华尔街见闻 作者 刘怡心
7月将万达商业地产列入负面观察名单后，标普如今下调了万达商业评级，并维持负面展望。
周四，标普称，万达商业评级从BBB-/负面观察调整为BB/负面，子公司评级下调至BB-。在标普评级体系中，低于BBB-的评级为垃圾级。BB-评级为投机性评级，BBB-则是中等信用评级。
标普指出，下调评级是为了反映万达商业在商业模式方面的不确定性。此前，万达出售大部分房地产开发项目和酒店项目。“在这一转变过后，预计万达商业在房地产开发行业的市场地位将会被削弱。”
“我们认为，万达商业经营策略的转变将持续带来风险。这家公司扩张的欲望可能仍然较大，缺乏战略的清晰和可预测性。”标普表示，尽管万达已经提到将会把重点放在商业地产方面，但在过去几年中，这家公司的业务和财务目标迅速发生变化。
万达商业强调“轻资产模式”，并明显在文化和旅游项目上做出扩张。这种扩张需要大量的资本支出，因而导致过去两年间财务杠杆攀升。
标普认为，近期大量出售资产将有利于万达商业短期的流动性和债务偿付能力。但是该公司并没有清晰的减债计划，预计短期内该公司仍将维持高负债和大量现金余额。
标普预计，万达商业的债务杠杆将长期受到影响，万达商业的融资渠道也可能面临收紧。
标普指出，万达在A股上市的前景并不明朗，信息风险加大。“如果没能在未来6-12个月之间上市，我们还会降低评级；如果万达商业的房产销售恶化得比预期更快，我们也会降低评级。”
标普称，对该公司的负面展望反映了如下三点：公司融资方面的风险增加；IPO缺乏前景；尽管可能性较低，但因无法获得豁免，公司债券可能提前赎回。
标普帮万达评级下调 为什么评级被下调？万达商业做什么改变？
昨日，美国媒体Hollywood Reporter报道，泛海集团、浙江华策分别以14.4亿元、1.334亿元向万达出售了手中的传奇影业股权。华尔街见闻当日提及，两大公司退出传奇影业可能与之前签订的协议有关。2016年，万达在收购美国传奇影业时对外募集了15亿美元，为了借钱万达许下承诺：如果12个月传奇影业无法上市就退还筹借资金，并追加15%的利息。
时至今日，传奇影业注入的万达影视仍然没有上市，而万达承诺的截止日期早已过去。华策的金融报告显示，该公司在这笔交易中确实收到了万达16%的投资回报。
新华社日前报道称，万达商业资产变更，IPO排队顺序倒退。从证监会官网发现，王健林旗下大连万达商业地产有限公司最新的IPO排名不但没有上升，却退后了3名。万达商业在A股IPO的最新排名为第59位，而9月14日公布的IPO排名信息显示，万达商业的排名在第56位。
今年7月17日，标普宣布将大连万达集团的核心资产之一万达商业地产列入负面观察名单，意味着未来可能进一步下调评级；维持评级不变，仍为“BBB-”。
华尔街见闻此前提及，标普采用四等十一级制，且对于‘AA’至‘CCC’级别，可通过增加‘+’或‘-’符号来表示评级在各主要评级分类中的相对强弱。标普发布信用观察以显示其对评级短期走向的判断，分为“正面”（可能上调）、“负面”（可能下调）和“观察”（可能上调或下调）。